上周末，美伊在霍爾木茲海峽附近發生軍事摩擦，一度打破原油市場的短暫平靜。受此影響，歐美原油期貨價格從先前低位顯著回升。然而，隨著雙方釋放恢復談判信號，市場情緒又得到部分安撫。這一走勢充分折射出當前國際油價在地緣風險溢價與外交緩和預期之間反復拉扯的復雜格局。
軍事沖突的直接導火索，系美軍以伊朗攻擊商船為由對伊朗境內目標實施打擊，伊朗伊斯蘭革命衛隊隨即宣布予以“果斷回應”。事件發生后，全球重要的能源運輸通道——霍爾木茲海峽的通行效率一度下降，市場對供應中斷的擔憂迅速升溫，避險資金涌入原油期貨，推動WTI重回70美元/桶上方，布倫特原油亦回升至73美元/桶水平。
不過，油價的上漲動能并未持續擴大。隨著雙方同意暫停相互攻擊并計劃于周二在卡塔爾多哈重啟談判，市場憂慮情緒得到階段性緩解。盡管伊朗方面表示不會與美方直接會面，但派遣專家團隊參與多哈對話，仍被視為局勢降溫的積極跡象。這種外交動向有效抑制了油價進一步沖高的空間，盤面走勢因而轉為高位震蕩格局。
當前市場定價的核心要素，已從美伊外交文本本身，轉移至霍爾木茲海峽的實際通航狀況。盡管停火與談判帶來短暫和平曙光，但海峽航運遠未回歸常態。戰爭風險保險費用高企、航道潛在的排雷安全隱患，以及伊朗對航線審批的隱性調控，均使得大量船東和保險公司保持觀望。眾多船舶滯留波斯灣內，即便少量油輪嘗試通行，其審慎行為也反映出市場對航道安全性仍缺乏充分信心。
與此同時，全球原油庫存處于多年低位，美國戰略石油儲備及商業庫存的持續下降，為油價提供了穩固的底部支撐。在庫存未得到有效回補之前，任何供應端的擾動均可能引發市場放大反應。
展望后市，國際油價方向將緊密圍繞兩大核心變量：美伊地緣局勢的實質性進展與全球庫存修復節奏。本周多哈談判是關鍵觀察窗口，若達成具有約束力的停火協議或海峽通航保障舉措，地緣溢價將進一步回落，油價面臨回調壓力；反之，若談判受阻或航運安全事件再現，油價則可能迅速反彈，甚至測試前期高位。
從更長周期看，市場交易邏輯正逐步由地緣政治主導回歸供需基本面。高油價本身對需求形成抑制，而2026年下半年非OPEC+國家供應增量逐步釋放，疊加美伊停火后海灣地區石油出口緩慢恢復，供需格局有望實現再平衡，原油價格中樞或趨于下移，整體呈現寬幅波動格局。
綜上所述，國際原油市場正處于脆弱的均衡階段。短期油價將在地緣風險與外交進程之間擺動，投資者需緊密跟蹤通航數據和庫存變化，以應對持續存在的不確定性。
